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中宠股份的投资研报

时间：2025-04-20 10:03:59 来源：作者：

一、消息面
1.近期核心消息面动态
业绩高增与产能扩张：
$中宠股份(SZ002891)$ 2024年净利润预计3.6-4.0亿元，同比增长54.4%-71.5%，主要受益于自主品牌毛利率提升及海外业务复苏。同时，重启“年产6万吨高品质宠物干粮项目”，强化供应链能力。
市场关注度提升：近一个月获20份券商研报覆盖，目标价最高达38元（华创证券），机构普遍看好其品牌矩阵（如“Wanpy顽皮”“Zeal真致”）及全球化布局。
负面事件冲击：控股子公司因违法经营假兽药被罚，持股公司退出杭州铲官品牌管理，短期或影响市场情绪，但未对核心业务构成重大冲击。
2.股东结构变化
股东户数下降：截至2025年4月10日，股东户数2.36万户，较上期减少12.54%，户均持股增至1.24万股，显示筹码趋于集中。
机构持仓调整：香港中央结算公司增持258.81万股至1153.05万股，广发多因子混合基金退出十大流通股东，反映外资看好与内资调仓分化。
高管动向：董事长郝忠礼通过控股子公司乐檬科技间接布局宠物服务领域，显示战略重心向产业链下游延伸。
二、财务分析
1.核心财务指标表现
营收与利润高增长：2024年前三季度营收31.89亿元（+17.56%），归母净利润2.82亿元（+59.54%），毛利率提升至27.55%，主要受益于原材料（白羽鸡）价格下降及产品结构优化。
境内业务崛起：境内收入占比提升至31.55%（2024H1），毛利率37%显著高于境外25%，显示国内品牌化战略成效。
现金流与分红：上市后累计派现2.16亿元，2024年前三季度股利支付率26.08%，分红稳定性增强。
2.估值与行业对比
PE与PB水平：当前滚动PE为38.87倍（行业平均45.53倍），PB 5.36倍（行业中值2.62倍），估值处于行业中等偏上，反映市场对其成长性溢价。
机构盈利预测分歧：国信证券预计2024年净利润增长14.08%（2.66亿元），光大证券预测22.23%（2.85亿元），差异源于对海外需求复苏及成本控制的判断。
行业地位：在农牧饲渔板块中，PE排名第57位，总市值131.54亿元（2025年4月），居宠物食品细分领域龙头，但相比国际巨头（如雀巢普瑞纳）仍有规模差距。
三、技术研判
1.短期技术形态
关键价位：2025年4月18日股价触及47.09元压力位（江恩极反通道强势线），若突破则有望打开上行空间；下方支撑位45.64元（生命线），短期回调风险需关注。
K线信号：4月18日收“蜻蜓”线，但高位缩量（成交额3.70亿元，换手率2.73%）仍需警惕主力诱多出货可能。
筹码分布：平均成本38.70元，当前股价46.94元（4月18日收盘）浮盈率21%，获利盘抛压可能加剧震荡。
2.资金流向与量能
主力资金动态：近5日主力净流入2933.59万元，但4月15日单日净流入1433.56万元后，4月18日净流入放缓至2178.72万元，显示短期资金分歧。
3. 中长期趋势研判
周线与月线级别：月线MACD金叉，周线RSI（62）未超买，中期趋势维持上行；
若站稳47元压力位，目标可看至55-60元（斐波那契扩展位）。若未能突破压力位，可能回踩45.65元（20日均线）支撑，需结合业绩兑现与市场情绪综合判断。

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